小草研究院

何况，鸡贼的企业和房地产商，还去“去库存”的名义下，不断加杠杆，出现了新库存。而盈利能力并不见好多少，除去银行、非银金融机构、两桶油以及享受到了去产能的上游大户，上市公司的真实盈利情况其实没赶上扩张速度，不要看利润表，要看现金流量表。以创业板50指数为例，刨去盈利大户，其他上市公司的一季度净利润仅为48.70亿元，较2017年的43.80亿元，同比仅仅增长11.19%。在现金流量表方面，有些公司的现金流还出现负值。

蚂蚁金服副总裁尹铭则坦言，他看中的是用户的价值，想的是怎么服务好用户。“我刚来时候很奇怪，蚂蚁金服不谈收入，只谈用户价值，现在明白了，你谈收入会陷入金钱怪圈，谈用户价值，未来是你的。所以一个新产品，一定是用户的产品，产品价值和用户需求，这个也是我一直在告诉自己和教育自己的东西。”

与此同时，风险权重仍有下调空间。在国家金融与发展实验室副主任曾刚看来，“债转股并不是银行凭空转化出来的股权，而是在已经形成的贷款基础之上，通过和企业协商来重新安排融资结构，一方面降低企业融资成本，改善企业融资结构，另一方面有效化解银行信用风险。但债转股风险权重从贷款的100%变为转股后的400%，会带来银行资本占用的上升，从而影响银行积极性。”

5G现在分两种形式：一种是5G和4G兼容的NSA模式，比如现在4G手机可以在5G网络上使用，仅仅拓宽了带宽，没有起到未来工业自动化控制的作用。4G和5G共用系统的核心网，可以用原来4G的；另外一种形式是5G单独组一个网的SA形式，由于它不需要兼容4G的很多内容，它的终端设备、系统设备都会变得比较简单，这样它的上行速率会非常快，时延是毫秒级的。比如，意大利非常优秀的医生，远程指导中国乡镇医生给病人动心脏手术，那么在现场看到医生的动刀速度，与在视频中看到的动刀速度必须一样，不能有滞后，否则就不能指导动手术了。又如，在座各位都是搞媒体的，电视传播速度快一些就会有拖尾，说明是有时延的，独立的5G网络就会消灭这个现象。5G独立组网时，就需要我们这种新型的核心网。

“我们不与国家队竞争，是一种补充关系。”张昌武对界面新闻记者说。事实上，也是基于这个原因，蓝箭航天选择直接研发液氧甲烷中型火箭——在固体小火箭领域，国家队产业链完善，具备压倒性优势，在液体中大型火箭领域，国家队长征系列的液氧煤油技术已经十分成熟。

在销售上，公司则采用了先货后款的结算方式。公司制动鼓以钒钛生铁为原材料，性能与普通铸铁制动鼓相比具有一定优势，但价格较高，而下游的整车制造商多为大型企业集团，这些集团在与零部件厂商的利益博弈中处于强势地位，因此公司的成本压力难以转嫁。在这种情况下，销售时采取的先货后款的结算方式进一步加大了公司的资金压力。公司与制动鼓客户的结算方式主要采用“3+1”模式，即公司先向客户供货3个月，第4个月开始与客户结算第1个月的货款，以此类推，货款结算周期为4个月。先货后款采购、先款后货销售的结算方式导致营运资金压力进一步加大，2014年公司经营活动现金流净额大幅下降。